為什么老企業匯源果汁 會面臨退市危機

匯源果汁作為中國匯源果汁集團生產的一系列果汁產品，“匯源果汁”是中國果汁行業知名品牌，其果蔬汁飲料產品在中國連續十年保持市場。然而，這家公司近期過得卻并不如意。先是自爆違規借貸；后開始停牌并延期披露2017年年報，至今已停牌4個多月年報仍未披露；近日，又公告可能會退市。

數據顯示，從2011年起，匯源果汁連續6年扣非凈利潤均為虧損，與此同時，公司負債卻不斷增加，截至2017年6月底已達115.18億元。與目前慘淡狀況形成強烈對比的是在2008年，可口可樂曾提出以近180億港元收購匯源果汁所有股份，但由于沒有通過反壟斷審批導致收購失敗。

至目前，公司市值僅約53.97億港元，股價已低于其凈資產，市凈率0.45倍。這些年來是什么使匯源果汁的股價足足跌去了70%呢？

受收購失敗及家族管理影響，業務發展緩慢

可口可樂的收購失敗成了匯源果汁走下坡路的關鍵點。與可口可樂商議收購時，公司幾乎撤掉了所有的果汁生產和銷售渠道。而在此之后，匯源果汁不得不重新布局，新建工廠、買基地、買種子源都屬于重資產的投資行為，多年來公司的資產負債率隨之升高，轉盈為虧。

而由于家族管理，使公司決策權十分集中，長期以來朱新禮的眾多親屬均在公司內部任職。據說在借出最近這次關聯方借貸42億事件時，董監高均沒能阻攔這次重大財務違規。隨后，公司超110億元的債務壓頂也被曝出。

根據匯源果汁未經審計財務數據顯示，2017年，公司負債率為51.77%，相比2016年末負債率48.86%，一年時間上升2.91%。在這種情況下，匯源果汁在2017年營業收入達53.82億元，凈利潤1.35億元，業績扭虧向好的同時，公司債臺越筑越高。

2008年同樣是公司盈利數據的轉折點，其銷售和毛利首次出現負增長，當年上半年銷售額下滑5.2%至12.94億元，毛利潤下滑達20%以上至3.67億元。2009年，公司業績一路下行，2012年出現首次虧損，到2015年虧損2.29億元，虧損黑洞進一步增大。2013年前后，朱新禮陸續拋售出12家子公司，用28億交易額來彌補虧空。

此后2014年至2017年，公司負債規模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。這些，都是公司多年重新布局、極速擴張留下的后遺癥。

以果蔬飲料為核心業務過于單一

雖說一直在布局，但匯源的產品始終圍繞在果蔬行業。匯源旗下產品主要聚焦三個類別，分別是果汁、中濃度果蔬汁和果汁飲料。其中，果汁是匯源賴以起家的核心業務，也是其競爭優勢的項目，在細分市場占有50%以上的份額，長期居于領先地位；中濃度果蔬汁則是主力產品，細分市場占有率高達40%以上。相比前兩項業務，果汁飲料屬于新興業務，細分市場占有率約為2%。

數據顯示，飲料整體數需求增加，但匯源所在的果蔬飲料行業卻在放緩。

預計到2022年，中國規模以上飲料制造企業將實現主營業收入8600億元。尤其是像低熱量飲料、健康營養飲料、冷藏果汁飲料、活菌型含乳飲料等，隨著消費升級，中國人口增加，飲料的市場需求將會隨著中國整體經濟的發展而持續增加。

不過由于中國人餐桌、家庭果汁消費依然相當有限，果蔬汁的銷量出現明顯放緩，同樣的飲料生產商康師傅、統一產品由于具有多樣性，減少了單一蔬果飲料銷售的風險，并且，其乳制品、功能性飲料都在強勢爭奪飲料市場，因此，多年來匯源果汁所在的果汁品類的市場份額受到了越來越大的擠壓。與此同時，家庭自榨果汁的流行、各類果汁飲料店的興起等也都成為了新的市場選項。

2017年中報顯示，匯源百分百果汁產品營收10.36億元，占比營收的37%，這款產品在2016年實現營收20.17億元，占比當年營收的35.14%。而上年同期這組數據是60%和39.4%。

新產品后繼乏力，復牌條件不達標將面臨退市

未來幾年，中國食品飲料行業將呈現年輕化愈演愈烈、健康飲品興起等多重趨勢，這是匯源未來必定面臨的競爭壓力，不僅有來自同果蔬飲品還有別的健康飲品的競爭。不過目前狀況來看，消費升級需要投入大量費用去研發推廣新產品，但是新產品打開需要了解市場需求。

2010年，公司曾號稱斥資50個億打造、歷時1年研發出來的新型碳酸飲料品牌“果汁果樂”，目前仍停留在后繼乏力的狀態。匯源在果汁產品方面新推出的冰糖葫蘆汁、百利哇、早啊混合果汁等新品，涉足雞尾酒、普洱茶等領域，但市場反響平平。

匯源果汁的品牌已走過了25年，綠色健康的形象已深入人心，匯源當下要解決的問題不僅是港交所的財務調查，更重要的是如何在自身優勢上找到擴大市場的切入點。否則不管是財務違規還是盈利問題，都將使匯源陷入極大困境。

以上是對為什么老企業匯源果汁，會面臨退市危機的相關新聞，目前，盡管匯源果汁表示已收回違規借貸中的全部借款及利息，并積極對其可能涉及的違約申請豁免，但港交所的關注還是如期而至。